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恒立液压:高端液压件进口替代唯一标的 买入评级

来源:梧州新闻网   时间: 2019-04-16

  [摘要]

  公司是国内液压行业的龙头企业,具有明显的技术优势和领先的市场地位。

  受益于国家对基础设施建设投资,下游工程机械行业复苏,液压件需求量大幅提升。公司多年来深耕高端液压件领域,在高压油缸成功占领市场后,加大对其他高端液压件如液压泵阀等的研发力度,有望重复油缸产品的成功路径:研发-市场导入-持续改进-市占率提高,泵阀新产品有望借助原发性癫痫此轮下游行业复苏,迅速导入并占领液压泵阀市场、实现高端液压件的国产化。通过国内外公司并购,进一步丰富产品线,向液压系统集成商转变。我们给予买入的首次评级,目标价格32.80元。

  支撑评级的要点内生+外延向液压系统集成商转变:恒立液压2011年起对内投资扩大高端液压件研发和生产规模,对外并购具有多年泵阀等研发、生产经验的上海立新和Hawe-Inline公司。恒立液压攻克癫痫的主要表现有哪些技术含量更高的液压元件,布局液压泵阀、马达等高端液压件领域,产品不断丰富,由单一油缸产品向液压系统集成商转变。

  工程机械板块复苏,泵阀顺势拓展市场:下游工程机械产业在持续低迷后走向全面复苏,2017年国内挖机销量有望超过12万台,其油缸市场规模超过20亿、液压泵阀规模达60亿。经过在高端液压件领域多年的深耕,公司的液压泵阀产品有望复制油缸成功路径,把握产业爆发式增长造赤峰市治疗癫痫病权威医院成的供需不均衡的机会迅速占领市场,实现高端液压件的国产化。

  技术持续革新,产品利润大幅提升:近5年来公司的研发投入居高不下,组建专业研发团队,产品获得多项专利。预计随着工艺的不断改进,产品成本将进一步降低,供不应求的市场状态保障公司价格的谈判能力,公司产品的毛利率和净利率将呈上升趋势。同时积极开拓旋钻机械、盾构机械、注塑机械、海事海工、和风电设备等下游市场,力争做大做重庆哪家医院治疗癫痫病方法好好每一个细分领域。

  评级面临的主要风险宏观经济周期性波动风险,市场竞争加剧风险,海外投资与经营风险。

  估值预测公司2017-18年每股收益为0.60、0.82元,对应市盈率为36、26倍。

  考虑到公司成长性和稀缺性,我们给予公司2018年40倍市盈率,目标价32.80元,首次覆盖给予买入评级。

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