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安科生物:收入稳步增长 看好生长激素高增长和中德美联增速恢复

来源:梧州新闻网   时间: 2019-04-16

  事件:

  公司发布2018年中报,营收6.27亿元,同比增长40.21%;归母净利润1.3亿元,同比增长12.41%;扣非归母净利润1.22亿元,同比增长25.25%。经营性现金流净额1.16亿元,同比增长55.42%。

  点评:

  业绩:归母净利润略不及预期,扣非后增速仍稳定

  公司归母净利润增速略低于预期,主要是销售费用的大幅增长、中德美联业绩拖累以及非经常性损益影响。1)中德美联因公安部招标进癫痫病在哪里治比较好度低于预期业绩同比下滑,上半年收入2657.4万元(-3.87%),净利润370.97万元(-51.5%);其业务开展及收入确认主要在下半年,预计下半年增速将恢复。2)苏豪逸明收入2604.42万元,净利润876.47万元(+29.2%),稳步增长,收入确认也主要在下半年。3)生长激素预计收入增速在35%-40%,干扰素上半年增速约20%。4)中药业务因两票制执行,低开转高开收入大增(+115.55%);化药业务平稳(+5.48%)。5)2017H1处理子公司安科福韦确认投资收益及政府补助合计1郑州市治疗癫痫病需要花费多少钱842万元,2018H1非经常性损益821万元。费用方面,销售费用2.73亿元(+84.73%),主要是销售投入增加和两票制执行影响,部分产品由代理转为自营或共同建设,同时加大了学术推广和终端开发力度,销售费用上升。管理费用(+3.28%),财务费用(+27.27%);上半年研发投入5226.14万元,同比增长52.94%,主要是研发投入增加和受让VEGF人源化单抗技术。

  q研发:研发项目稳步推进,水针有望年内获批

  生长激素水针剂型有望四季度获批;治疗癫痫最新方法生长激素新增的7个适应症已获受理;长效重组人生长激素已完成临床入组;HER2单抗已启动III期临床,进度处于国内前列;博生吉安科CAR-T疗法的临床申报已获受理,目前正补充相关资料;富马酸替诺福韦二吡呋酯注册申请已获受理,正在补充材料;VEGF人源化单抗已启动I期临床试验,并顺利召开了III期临床研究者会议;PD-1单抗顺利召开了I/II期临床研究者会议。

  盈利预测与评级

  近年来公司坚持生物药为主,精准医疗和中西药为两翼的发展战略:1)生长激素粉针癫痫病发作前的征兆持续高增长,水针进入优先审评,有望2018年年内上市;长效剂型已经完成临床入组;2)精准医疗领域已实现单抗(PD-1、HER-2、抗VEGF)、CAR-T和溶瘤病毒三大前沿领域布局,收购中德美联进入法医检测(持续高增长),参股三叶草基因、基因测序仪供应商湖北三七七,形成从仪器、试剂到技术服务的一站式体系。我们下调2018/2019/2020年EPS为0.34/0.46/0.63元,对应当前股价PE分别为48/35/27倍,维持“买入”评级。

 

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